Der Markt für digitale Vermögenswerte startet in das zweite Quartal 2026 mit einer wachsenden Lücke zwischen den beiden größten Assets und dem Rest. Bitcoin (ca. 1,6 Bio. USD) und Ethereum (ca. 259 Mrd. USD) bilden den Anker des Universe und erzielen echte Erträge für ihre Inhaber (Transaktionsgebühren bei Bitcoin, Fee Burn plus Staking-Yield bei Ethereum). Die übrigen 19 Token reichen von Real-Yield-DeFi-Werten mit beständigem Cashflow bis zu erzählungsgetriebenen Positionen (reine Governance-Token, Consumer-Fan-Token, RWA in der Frühphase). Außerhalb von BTC und ETH beläuft sich der Rest auf lediglich ca. 98 Mrd. USD ⟦?1⟧, deckt aber die gesamte Bandbreite zwischen Token, die Geld verdienen, und Token, die eine Geschichte verkaufen, ab.
Abdeckung: 21 Token über 7 Sektoren, kombinierte Marktkapitalisierung 2,1 Bio. USD per 18.05.2026. Verteilung: Layer 1 (95 %), Stablecoin-Defensives (3 %), tokenisierte RWA (0 %), Layer 2 (0 %), DeFi (0 %), Oracles und Infrastruktur (0 %), Consumer (0 %). Das Buch schließt Q2 mit 9 Overweight-, 6 Neutral- und 6 Underweight-Positionen. Die Überzeugung konzentriert sich auf Real-Yield-DeFi (AAVE, SYRUP, PENDLE) und Makro-Hedges (BTC, USDC, PAXG); das Underweight-Buch spiegelt zurückbleibende Fundamentaldaten wider und — bei reinen Governance-Token oder ertragsentkoppelten Token (ONDO, ENA, COMP) — das Fehlen einer Ertragsbeteiligung der Inhaber.
Der AAVEnomics-2.0-Buyback ist aktiv und wird ausgeführt, was AAVE von einem Deep-Value-Wert zu einem Real-Yield-Compounder neu einstuft. Das USDe von Ethena hat die 5-Mrd.-USD-Marke beim Angebot überschritten, mit einem beständigen Basis-Spread, doch die Erträge fließen weiterhin an sUSDe und den Reservefonds statt an die ENA-Inhaber, weshalb ENA bis zur Aktivierung des Fee Switch Underweight bleibt. Die Pectra- und Fusaka-Upgrades von ETH stellen den Base-Fee-Burn nach dem Tief von 2025 wieder her. Auf der Underweight-Seite bleiben Hydra und Midnight von ADA hinter der Roadmap zurück, COMP verliert Anteile an Aave und Morpho, und die Nachfrage nach CHZ bleibt an den Spielplan gebunden. Die BTC-Dominanz schwächte sich leicht ab, da ETH und ausgewählte DeFi-Werte ihre relativen Fundamentaldaten steigerten.