Zusammenfassung:
Prognosemärkte haben sich von einem Nischenexperiment zu einem der dynamischsten Segmente der Digital-Asset-Wirtschaft entwickelt. In den vergangenen zwölf Monaten ist das kombinierte monatliche Handelsvolumen von Polymarket und Kalshi von etwa 2 Mrd. USD im April 2025 auf einen Höchstwert von nahezu 25 Mrd. USD im März 2026 gestiegen. Damit haben sich diese Plattformen als legitime Preisbildungsplattformen für reale Ereignisse etabliert. Der Sektor zieht institutionelles Kapital an, geht namhafte Partnerschaften ein und steht im Fokus regulatorischer Aufmerksamkeit in bislang nicht dagewesenem Ausmaß. Treiber sind die lange erwartete Rückkehr von Polymarket in die USA durch die Übernahme der CFTC-lizenzierten Börse QCEX sowie die marktbeherrschende Stellung von Kalshi bei bundesweit regulierten Event-Kontrakten.
Dieser Bericht untersucht die strukturellen Treiber dieser Expansion, die Wettbewerbspositionierung der führenden Plattformen, die Rolle von Krypto-Infrastrukturen und Stablecoins als Wachstumsbasis, die jüngsten Kontroversen rund um den US-Iran-Konflikt und die Vorwürfe des Insiderhandels sowie die divergierenden regulatorischen Ansätze der USA unter der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der Europäischen Union unter der Verordnung über Märkte für Krypto-Werte (MiCA). Abschließend wird eine Marktthese zur Entwicklung des Sektors über die nächsten drei bis fünf Jahre formuliert, ergänzt um eine offene Einschätzung der zentralen Hürden zwischen dem aktuellen Stand und der Etablierung von Prognosemärkten als reguläre Anlagekategorie.
1. Ein Markt in voller Expansion
Der Prognosemarkt-Sektor wuchs im Jahr 2025 und Anfang 2026 in einem Tempo, mit dem nur wenige andere Segmente der Finanzbranche mithalten konnten. Ein Prognosemarkt ist im Kern eine Plattform, auf der Teilnehmer binäre Kontrakte auf den Ausgang eines zukünftigen Ereignisses kaufen und verkaufen, wobei die Preise zwischen null und einem US-Dollar liegen. Der notierte Preis spiegelt die kollektive Wahrscheinlichkeit wider, die der Markt dem Ereignis beimisst. Ein Kontrakt, der zu 50 Cent gehandelt wird, impliziert beispielsweise eine Wahrscheinlichkeit von 50 %. Anders als klassische Sportwettenanbieter sind diese Plattformen als Börsen organisiert. Die Nutzer handeln gegeneinander und nicht gegen das Haus, was zu engeren Spreads führt und es dem Marktpreis ermöglicht, als Echtzeit-Prognose zu fungieren.
Die Bedeutung dieses Mechanismus wurde während des US-Präsidentschaftswahlkampfs 2024 deutlich, als die Polymarket-Kurse die klassische Meinungsforschung kontinuierlich nachzeichneten und ihr zeitweise sogar vorausliefen. Diese Episode hat die öffentliche Wahrnehmung der Kategorie verändert. Was zuvor als Nischenprodukt galt, wurde innerhalb von etwa 18 Monaten zu einem Instrument, das von führenden Medien regelmäßig zitiert wird, zu einem Ziel von Lobbyarbeit in Washington und zu einem ernst zu nehmenden Ziel für institutionelles Kapital. Bis Anfang 2026 hatten Polymarket und Kalshi gemeinsam in den vorangegangenen zwölf Monaten Wetten im Umfang von mehr als 37 Mrd. USD abgewickelt, und die Monatsvolumina erreichten ein Niveau, das mit mittelgroßen regulierten Derivatebörsen vergleichbar ist.
Der vielleicht eindrücklichste Maßstab dieser Expansion ist die Entwicklung des kumulierten Volumens. Im April 2025 lag das kumulierte Gesamtvolumen über Polymarket, Polymarket US und Kalshi bei rund 23 Mrd. USD. Bis April 2026 war diese Zahl auf etwa 152 Mrd. USD angestiegen, ein Zuwachs von mehr als 560 % innerhalb eines Jahres. Anders gesagt: Die Kategorie hat in den letzten zwölf Monaten mehr kumuliertes Volumen hinzugewonnen als in ihrer gesamten bisherigen Geschichte zusammen. Diese Wachstumsrate macht Prognosemärkte zu einem der am schnellsten wachsenden Produktsegmente sowohl im Bereich digitaler Vermögenswerte als auch im regulierten Event-Kontrakt-Geschäft.
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Abbildung 1: Kombiniertes Monatsvolumen über Polymarket, Polymarket US und Kalshi. Quelle: The Block, 20.04.2026.
2. Die Wettbewerbslandschaft
Kalshi
Kalshi ist eine bundesweit regulierte Börse, die seit 2020 unter einer Designated-Contract-Market-Lizenz der Commodity Futures Trading Commission tätig ist. Über weite Teile ihrer Geschichte bediente Kalshi eine schmale Nische rund um Wirtschaftsindikatoren und Wetterkontrakte. Der Wendepunkt kam Ende 2024, als das Unternehmen einen Gerichtsentscheid gegen die CFTC erwirkte, der die Notierung von Event-Kontrakten auf US-Wahlen erlaubte. Dieser Erfolg ebnete den Weg für eine schnelle Ausweitung von Sport-Event-Kontrakten im Jahr 2025, die heute den dominierenden Anteil am Tagesvolumen ausmachen. Branchenberichten zufolge hält Kalshi derzeit rund 90 % Marktanteil innerhalb des regulierten US-Perimeters.
Polymarket
Polymarket ist gemessen am globalen Volumen der weltweit größte Prognosemarkt. Die Plattform basiert auf einem dezentralen Settlement-Modell auf der Polygon-Blockchain und nutzt USDC als primäres Settlement-Asset. Sie wurde 2020 gegründet und erreichte während des Wahlzyklus 2024 große Bekanntheit, als ihre Märkte vielfach als Echtzeit-Barometer politischer Ergebnisse zitiert wurden. Polymarket wurde 2022 nach einem Vergleich mit der CFTC ins Ausland verlagert und bediente bis Mitte 2025 ausschließlich Nutzer außerhalb der USA. Allein im ersten Halbjahr 2025 platzierten Nutzer Prognosen im Umfang von rund 6 Mrd. USD auf der Plattform.
Aufstrebende Wettbewerber
Das Wettbewerbsumfeld weitet sich über die beiden etablierten Anbieter hinaus aus. Die CME Group kündigte 2025 eine Partnerschaft im Bereich Prognosemärkte mit FanDuel an, und DraftKings führte eine eigene Plattform für Event-Kontrakte ein. Das Medienunternehmen der Familie Trump bestätigte die Eröffnung eines Prognosemarkts namens Truth Predict in Kooperation mit Crypto.com. Major League Baseball schloss eine kommerzielle Vereinbarung mit Polymarket, gefolgt von Partnerschaften im Eishockey und Fußball. Diese Entwicklungen zeigen, dass die Kategorie nicht länger durch zwei Start-ups definiert wird, sondern zunehmend von den größten Namen aus klassischer Finanzwelt, Sportwetten und Medien umkämpft ist.
3. Der Neustart von Polymarket in den USA
Das folgenreichste Unternehmensereignis im Sektor während der letzten zwölf Monate war die Rückkehr von Polymarket in den US-Markt. Der Ablauf der Ereignisse verdient eine ausführliche Darstellung, weil er zeigt, dass zunehmend regulatorische Klarheit – und nicht regulatorische Arbitrage – darüber entscheidet, wer skalieren kann.
Im Juli 2025 beendeten das Department of Justice und die CFTC ihre mehrjährigen Ermittlungen gegen Polymarket formell, ohne neue Anklagen zu erheben. Eine Woche später, am 21. Juli 2025, gab Polymarket bekannt, die CFTC-lizenzierte Derivatebörse und Clearingstelle QCEX für 112 Mio. USD übernommen zu haben. Mit dieser Transaktion erhielt Polymarket die regulatorischen Genehmigungen, die zuvor gefehlt hatten – ein mehrjähriger Lizenzierungsprozess wurde damit faktisch in eine Übernahme überführt. Im September 2025 erteilte die CFTC QCX ein No-Action-Letter, das die Einheit von bestimmten Offenlegungspflichten für Event-Kontrakte befreite. Am 25.11.2025 gewährte die CFTC eine geänderte Designationsverfügung (Amended Order of Designation), die Polymarket den Betrieb einer intermediären Handelsplattform über registrierte Brokerages und Futures Commission Merchants ermöglichte.
Die Transaktion wurde durch eine Berichten zufolge 2 Mrd. USD schwere strategische Investition der Intercontinental Exchange, der Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, gestützt. Damit erreichte Polymarket eine institutionelle Legitimität, über die zuvor kein anderer Prognosemarkt verfügte. Die Plattform startete Ende 2025 zunächst in stiller Form für US-Nutzer und wurde im ersten Quartal 2026 breiter eingeführt. Die US-Einheit nutzt USDC für das Settlement, unterliegt der Aufsicht der CFTC und stellt neben dem Endkundenprodukt auch API-Zugänge bereit. Die US-Volumina von Polymarket sind im Verhältnis zur Offshore-Plattform noch gering, im obigen Diagramm zum Monatsvolumen aber als schmales türkisfarbiges Band oberhalb der bestehenden Säulen ab Oktober 2025 erkennbar.
Wachstum bei Open Interest und Gebühren 
Abbildung 2: Tägliches Open Interest von Polymarket pro Markt. Quelle: Dune, 15.04.2026.
Open Interest ist ein nützlicher Strukturindikator, weil er – anders als das Volumen – das tatsächlich auf der Plattform gebundene Kapital zu einem gegebenen Zeitpunkt erfasst. Das Open Interest von Polymarket stieg von rund 150 Mio. USD Mitte 2025 auf mehr als 600 Mio. USD im April 2026, also um mehr als das Vierfache innerhalb eines Jahres. Die ab September 2025 erkennbare Beschleunigung deckt sich zeitlich mit der regulatorischen Klärung und dem US-Relaunch.
Abbildung 3: Tägliche Gebühren von Polymarket in US-Dollar. Quelle: The Block, 20.04.2026.
Die Gebührenkurve bestätigt diese Entwicklung aus Erlösperspektive. Die Tagesgebühren bewegten sich während des Großteils des Februars 2026 unterhalb von 200.000 USD, stiegen im März schrittweise an und erreichten Anfang April 2026 einen deutlichen Sprung auf eine Spanne von 1 bis 1,25 Mio. USD pro Tag, mit einem Höchstwert nahe 2 Mio. USD. Diese sprunghafte Verbesserung der Monetarisierung, die parallel zum Anstieg des Open Interest erfolgt, ist konsistent mit einer Plattform, die ihre aktive Nutzerbasis spürbar verbreitert und ihr Kontraktangebot vertieft hat.
4. Das regulatorische Umfeld
Vereinigte Staaten
Die USA haben sich 2025 und 2026 auf einen Rahmen zubewegt, in dem Prognosemärkte als Event-Kontrakte unter die Zuständigkeit der CFTC fallen. Da sie als Derivate und nicht als Glücksspielprodukte eingeordnet werden, unterliegen diese Plattformen nicht dem bundesstaatenweisen Lizenzregime, das für klassische Sportwettenanbieter gilt. Kritiker bezeichnen dies als Schlupfloch, und eine wachsende Zahl von Bundesstaaten und Stammesbehörden hat versucht, Prognosemärkte auf ihrem Hoheitsgebiet zu untersagen. Die Trump-Administration ist diesen Bemühungen bislang entgegengetreten. Die Bundesregierung hat Klagen gegen drei Bundesstaaten eingereicht, die eigene Beschränkungen verhängen wollten, und das Weiße Haus hat öffentlich klargestellt, dass die CFTC die alleinige Regulierungsbefugnis für die Kategorie innehat.
Diese Haltung ist im Vergleich zu den meisten anderen Jurisdiktionen permissiv, jedoch nicht reibungsfrei. Mehrere Mitglieder des Kongresses haben Gesetzesentwürfe für strengere Beschränkungen eingebracht. Senator Jeff Merkley hat Maßnahmen vorgeschlagen, die den Anwendungsbereich von Event-Kontrakten auf Kriege, Wahlen und Regierungsmaßnahmen begrenzen würden. Senator Chris Murphy hat einen bikameralen Vorstoß angeführt, der Regierungsmitarbeitern verbieten soll, von Prognosemärkten in eben diesen Kategorien zu profitieren. Branchenanalysten halten die Wahrscheinlichkeit, dass eine dieser Maßnahmen im aktuellen Kongress verabschiedet wird, für gering. Die politische Aufmerksamkeit für den Sektor ist jedoch infolge der im nächsten Abschnitt behandelten Iran-Kontroverse deutlich gestiegen.
Europäische Union und der MiCA-Rahmen
Das europäische Bild ist strukturell anders. Die meisten Prognosemarkt-Plattformen nutzen Blockchain-Technologie und Stablecoins als Settlement-Infrastruktur, wodurch sie in den Anwendungsbereich der Verordnung über Märkte für Krypto-Werte fallen. MiCA ist 2023 in Kraft getreten und folgt einem stufenweisen Einführungspfad. Die Regelungen für vermögenswertereferenzierte Token und E-Geld-Token gelten seit dem 30.06.2024. Der vollständige Rahmen für Krypto-Asset-Dienstleister wurde am 30.12.2024 wirksam. Die Übergangsfrist (Grandfathering) endet am 01.07.2026 und ist damit die feste Frist, bis zu der jede in der Europäischen Union tätige Plattform eine Krypto-Asset-Dienstleister-Lizenz erhalten haben oder den Markt verlassen muss.
Nach Angaben der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde enthält MiCA strenge Marktmissbrauchsbestimmungen, die unmittelbar für jeden Prognosemarkt gelten, der Krypto-Werte verwendet. Dazu zählen Verbote des Insiderhandels, der unrechtmäßigen Offenlegung von Insiderinformationen und der Marktmanipulation. Europäische Aufsichtsbehörden haben offen Vorbehalte gegenüber dem Sektor signalisiert. Euronews berichtete Ende 2025, dass die kommerzielle Logik von Prognosemärkten – in der jedes reale Ereignis in Echtzeit bepreist wird – eine Kategorie schaffe, über deren Zulassung oder vollständige Untersagung die europäischen Behörden nun zu entscheiden hätten. Die Compliance-Kosten unter MiCA werden mit 500.000 bis 1 Mio. EUR pro Lizenz veranschlagt, was voraussichtlich zu einer Marktkonsolidierung um eine kleinere Zahl besser kapitalisierter Akteure führen wird.
Die Iran-Kontroverse
Die politisch aufgeladenste Episode in der jüngeren Geschichte der Prognosemärkte ergab sich aus dem Iran-Konflikt. Berichte aus März und April 2026 beschrieben ein Muster ungewöhnlich gut platzierter Wetten auf Polymarket in den Stunden vor wichtigen geopolitischen Ankündigungen. Nach öffentlichen Blockchain-Analysen, die in der Berichterstattung zitiert werden, wurden in den Stunden vor dem US-Schlag gegen den Iran Trades im Umfang von rund 550.000 USD platziert, mit denen darauf gewettet wurde, dass die Schläge stattfinden und Ajatollah Ali Chamenei aus dem Amt entfernt würde. Ein separates Muster von Trades, das Berichten zufolge etwa 950 Mio. USD an korrelierten Ölterminkontraktpositionen umfasste, wurde in den Stunden vor der Ankündigung einer zweiwöchigen Waffenruhe durch Präsident Trump platziert.
Der Vorfall veranlasste die Senatoren Elizabeth Warren und Sheldon Whitehouse, Briefe zu verfassen, in denen sie die CFTC aufforderten, formelle Untersuchungen einzuleiten. Abgeordneter Ritchie Torres richtete ein gesondertes Schreiben an die CFTC mit der Forderung nach einer Untersuchung. Das Weiße Haus verteilte am 24.03.2026 ein internes Memo, das die Mitarbeiter vor Iran-bezogenen Wetten auf Prognosemärkten warnte. Ein im selben Zeitraum veröffentlichtes Arbeitspapier der Harvard University schätzte, dass etwa 143 Mio. USD an Gewinnen von Konten aus Polymarket extrahiert worden seien, die plausibel Zugang zu nicht-öffentlichen Informationen hatten – über Ereignisse hinweg, die von der Verleihung des Friedensnobelpreises bis zur Verlobung von Taylor Swift reichen. Ob die regulatorische Reaktion letztlich in Form neuer Regeln, in Vollstreckungsmaßnahmen oder lediglich in einer verstärkten Überwachung durch die Plattformen selbst erfolgt, bleibt offen. Die Kontroverse hat die politische Aufmerksamkeit für die Kategorie jedoch eindeutig erhöht.
5. Prognosemärkte und digitale Vermögenswerte
Die Verbindung zwischen Prognosemärkten und dem breiteren Ökosystem digitaler Vermögenswerte ist eher struktureller als zufälliger Natur. Polymarket ist auf der Polygon-Blockchain aufgebaut und wickelt sämtliche Trades in USDC ab. Kalshi setzt zwar im klassischen Produkt auf Fiat, nutzt aber innerhalb des konkurrierenden Polymarket-US-Angebots und über alle API-Integrationen hinweg USDC. Jeder auf diesen Plattformen gehandelte Kontrakt verbraucht Stablecoin-Liquidität, erzeugt On-Chain-Aktivität und trägt mittelbar zur Nachfrage nach der zugrunde liegenden Blockchain-Infrastruktur bei.
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Abbildung 4: Marktanteil des Tagesvolumens von Kalshi nach Kategorie. Quelle: The Block, 20.04.2026.
Die Kategorie-Zusammensetzung auf Kalshi ist aufschlussreich. Sport dominiert mit deutlichem Abstand und stellt den Großteil des Tagesvolumens, was die erhebliche Ausweitung der Sport-Event-Kontrakte im vergangenen Jahr widerspiegelt. Politik, die den ursprünglichen Anstieg im Jahr 2024 getragen hatte, ist auf einen kleineren Anteil zurückgegangen. Die bemerkenswerte Entwicklung ist das sichtbare blaue Band „Crypto“, das ab Ende 2025 bis Anfang 2026 kontinuierlich zugenommen hat und nun rund 18 % des Tagesmarktanteils ausmacht. Es handelt sich um Event-Kontrakte auf kryptobezogene Ergebnisse, darunter Spotkurse, regulatorische Entscheidungen, Börsenzulassungen, Protokollereignisse und in zunehmendem Maße Kontrakte auf Unternehmensmaßnahmen im Bereich digitaler Vermögenswerte. Die 18 % sind bisher nicht mit dem Sport-Marktanteil von 67 % vergleichbar, doch das Wachstumstempo bringt das Segment auf einen glaubwürdigen Pfad, innerhalb der nächsten 12 bis 18 Monate zur zweitgrößten Vertikale auf der Plattform aufzusteigen.
Aus Sicht der Marktstruktur ist dies aus zwei Gründen relevant. Erstens etabliert es Prognosemärkte als echte Preisfindungsschicht für Krypto-Ereignisse, für die es bislang keinen dedizierten Handelsort gab. Kontrakte darauf, ob ein bestimmtes Spot-Exchange-Traded-Product zugelassen wird, ob ein bestimmtes Protokoll-Upgrade fristgerecht ausgeführt oder ob ein bestimmter Token an einer großen Börse gelistet wird, werden inzwischen aktiv und in nennenswertem Umfang gehandelt. Zweitens entsteht ein neuer Nachfragekanal für Stablecoins. Der Coinbase Institutional 2026 Outlook weist darauf hin, dass sich Prognosemärkte 2026 voraussichtlich verbreitern und Aggregator-Plattformen wöchentliche Volumina im Milliardenbereich konsolidieren könnten, was unmittelbar in den Stablecoin-Umsatz einfließt.
Implikationen für den breiteren Markt für digitale Vermögenswerte
Hält das aktuelle Wachstumstempo an, könnten sich Prognosemärkte zu einer der sichtbarsten und wirtschaftlich bedeutsamsten Anwendungen öffentlicher Blockchain-Infrastruktur entwickeln, neben Stablecoin-Zahlungen und tokenisierten Real-World Assets. Recherchen von The Block prognostizieren, dass Prognosemärkte 2026 zu den am schnellsten wachsenden Krypto-Anwendungen zählen werden, mit einem Open Interest von einer halben Milliarde US-Dollar und einem Gesamtvolumen, das sich drei Prozent der Volumina zentralisierter Börsen nähert. Mehrere Quellen weisen zudem auf die Möglichkeit hin, dass Polymarket und vergleichbare Plattformen perspektivisch Governance-Token einführen, was eine neue Klasse digitaler Vermögenswerte schaffen würde, die unmittelbar an die Cashflows der Prognosemärkte gekoppelt ist.
6. Marktthese
Die These, dass Prognosemärkte eine dauerhafte Kategorie bilden, stützt sich auf drei Beobachtungen. Erstens ist die Nachfrage nach Echtzeit-Wahrscheinlichkeitspreisen für künftige Ereignisse strukturell und bislang ungedeckt. Klassische Meinungsforschung, klassische Sportwetten und klassische Makro-Prognosen decken jeweils Teile dieser Nachfrage ab, doch keine kombiniert Echtzeit-Preisfindung, offene Teilnahme und Settlement auf institutionellem Niveau in einem einzigen Handelsort. Zweitens hat die Kategorie ihre wichtigsten regulatorischen Hürden in den USA – dem größten adressierbaren Markt – inzwischen genommen, und zwar mit ausdrücklicher Unterstützung auf Bundesebene. Drittens beginnt die Distributionsinfrastruktur sich zu verdichten. Die Partnerschaften zwischen Polymarket und der Intercontinental Exchange, zwischen Kalshi und führenden Sportligen sowie zwischen der CME Group und FanDuel deuten auf eine Kategorie hin, die in die Standardinfrastruktur des Finanzwesens hineingezogen wird.
Basisszenario
Ein plausibles Basisszenario sieht vor, dass das kombinierte annualisierte Volumen über regulierte Prognosemärkte bis Ende 2027 300 bis 400 Mrd. USD erreicht, getragen vor allem von Sport- und in geringerem Maße von politischen, ökonomischen und kryptobezogenen Kontrakten. Polymarket US nähert sich innerhalb von 18 Monaten der globalen Polymarket-Plattform an, gestützt durch die ICE-Partnerschaft und die aus der Architektur vor dem Relaunch übernommenen USDC-Infrastrukturen. Kalshi behält seine inländische Sport-Führungsposition, sieht aber seinen Anteil schrumpfen, da Polymarket, DraftKings und die CME Group expandieren. Das Volumen der Prognosemärkte aus kryptospezifischen Ergebnissen überschreitet 25 % des Kategorievolumens von Kalshi und entwickelt sich insbesondere für USDC zu einem bedeutsamen Nachfragekanal.
Positives Szenario
In einem positiven Szenario stellt sich regulatorische Klarheit nicht nur in den USA ein, sondern auch im Vereinigten Königreich und in ausgewählten europäischen Jurisdiktionen, die sich entscheiden, Prognosemärkte unter MiCA zu lizenzieren, statt sie zu verbieten. Die institutionelle Adoption beschleunigt sich; Brokerages und Asset Manager bieten Engagements in Event-Kontrakten neben klassischen Derivaten an. Polymarket bringt einen Governance-Token auf den Markt, der nach vollständig verwässerter Bewertung zu den führenden Krypto-Werten zählt und damit die Kategorie als kryptonative Vertikale bestätigt. Die kombinierten Volumina überschreiten bis 2028 auf annualisierter Basis 1 Bio. USD. Prognosemärkte werden zu einem festen Bestandteil von Makro- und Politik-Research-Workflows in Hedgefonds und Investmentbanken.
Negatives Szenario
Das negative Szenario verläuft über Insiderhandel und politische Gegenreaktion. Sollte eine oder mehrere der laufenden Untersuchungen zu den Iran-bezogenen Trades Belege dafür erbringen, dass Regierungsmitarbeiter auf Basis nicht-öffentlicher Informationen gehandelt haben, könnte der Kongress die politische Bereitschaft entwickeln, Beschränkungen zu verhängen, die bislang nicht durchsetzbar waren. Auch die Streitigkeiten auf Bundesstaatenebene könnten sich zuspitzen. Sollte die CFTC ihren Anspruch auf alleinige Zuständigkeit vor Gericht verlieren, würde der Sektor in ein Flickwerk aus Lizenzregimen einzelner Bundesstaaten gezwungen, das der klassischen Sportwettenbranche ähnelt – mit der Folge sinkender Margen und einer spürbaren Verlangsamung des Wachstums. In Europa könnte eine restriktive Auslegung von MiCA die Region für Prognosemärkte praktisch vollständig verschließen.
Die wichtigsten Herausforderungen
Vier Herausforderungen sind besonders zu beobachten. Die erste ist Insiderhandel und Marktintegrität im weiteren Sinne. Die Iran-Episode hat gezeigt, dass die Kombination aus offenem Zugang, On-Chain-Transparenz und niedriger Latenz Bedingungen schafft, unter denen informierte Akteure erheblichen Wert abschöpfen können, bevor Informationen öffentlich werden. Ohne glaubwürdige Überwachung und Durchsetzung ist die Legitimität des Sektors angreifbar. Die zweite ist die regulatorische Fragmentierung. Die aktuelle Haltung der USA ist permissiv, beruht jedoch auf der Unterstützung durch die Exekutive, die sich mit künftigen Administrationen ändern kann. Die dritte ist das Spannungsverhältnis zwischen der Einordnung als Event-Kontrakt und der Einordnung als Glücksspiel. Die Kategorie profitiert auf Bundesebene von der Einstufung als Derivat, konkurriert aus Nutzersicht jedoch direkt mit Sportwettenanbietern, und die Aufsichtsbehörden der Bundesstaaten haben starke politische Anreize zum Widerstand. Die vierte ist die Konzentration des Settlements auf wenige Stablecoins und Blockchains. Eine Störung auf USDC- oder Polygon-Ebene hätte – gemessen an den Fundamentaldaten – überproportionale Auswirkungen auf den Sektor; dies stellt eine Form von Infrastrukturrisiko dar, das institutionelle Teilnehmer mittelfristig adressieren müssen.
7. Fazit
Prognosemärkte haben in den letzten zwölf Monaten mehr Fortschritte erzielt als im gesamten vorangegangenen Jahrzehnt. Die Volumina haben sich mehr als verzehnfacht. Die führende Plattform hat ihre regulatorische Belastung aufgelöst, ist in die USA zurückgekehrt und hat institutionelles Kapital von der Muttergesellschaft der New York Stock Exchange aufgenommen. Eine zweite Plattform hat eine marktbeherrschende Position bei bundesweit regulierten Event-Kontrakten aufgebaut. Die Kategorie hat eine ernst zu nehmende politische Kontroverse hervorgerufen – was selbst ein Beleg für ihre Relevanz ist. Und ein nicht unerheblicher Anteil der Aktivität entfällt mittlerweile auf kryptospezifische Ergebnisse, was eine substanzielle Brücke zwischen Prognosemärkten und dem breiteren Ökosystem digitaler Vermögenswerte schlägt.
Die kommenden 18 bis 24 Monate werden darüber entscheiden, ob sich die Kategorie zur regulären Finanzinfrastruktur verdichtet oder ein spezialisiertes Feld neben Sportwetten und der Spekulation auf digitale Vermögenswerte bleibt. Die drei Bedingungen, die das erstgenannte Ergebnis stützen würden, sind eine glaubwürdige Marktüberwachung, ein belastbarer bundesregulatorischer Rahmen und der weitere Aufbau institutioneller Distribution. Die Beweislage spricht derzeit eher für eine Konsolidierung, doch der Pfad ist nicht linear, und der Sektor bleibt anfällig für politische Entwicklungen, Vorfälle von Insiderhandel und die Auslegung von MiCA in Europa. Für Investoren oder Marktteilnehmer mit Bezug zu digitalen Vermögenswerten sind Prognosemärkte inzwischen zu groß, um sie zu ignorieren, und zu jung, um sich bereits zu positionieren. Eine engmaschige Beobachtung bis Ende 2026 ist angezeigt.
Quellen:
The Block, Dune Analytics, CoinDesk, Reuters, CNBC, NPR, PBS NewsHour, The Washington Post, Euronews, Grayscale Research 2026 Digital Asset Outlook, Coinbase Institutional 2026 Crypto Market Outlook, European Securities and Markets Authority, Commodity Futures Trading Commission, Polymarket and Kalshi corporate communications.
